富國基金公司日前推出了主要投資其他基金重倉股的天合基金，類似基金中的基金（簡稱FOF），意圖在基金品種日益豐富的今天使投資者省去挑選基金的煩惱。但這樣一種基金該如何避免投資的滯后效應(yīng)？投資這些重倉股能超出市場平均收益嗎？
準(zhǔn)FOF爭做“長跑冠軍”
對于FOF這個概念投資者并不陌生，有多家券商此前已設(shè)計(jì)發(fā)行該類產(chǎn)品，挑選績優(yōu)基金進(jìn)行投資。但按照《基金法》的規(guī)定，基金財(cái)產(chǎn)不能買賣其他基金份額，因此一只基金直接投資另一只基金在法規(guī)上是行不通的。但遵循這一思路，通過投資績優(yōu)基金的重倉股也能間接地達(dá)到投資績優(yōu)基金的目的。
富國天合基金擬任基金經(jīng)理周蔚文表示，富國天合采用“核心－衛(wèi)星”策略，將股票資產(chǎn)分為核心組合部分與衛(wèi)星組合部分。其中，核心組合跟蹤投資基金重倉股，以被動投資為主，衛(wèi)星組合則以主動投資為主。力爭達(dá)到每年超越基金行業(yè)平均收益率，成為“長跑冠軍”的目標(biāo)。
根據(jù)基金合同，天合基金的核心組合占基金股票資產(chǎn)的60%左右，主要通過優(yōu)選基金、優(yōu)選基金重倉股進(jìn)而編制成指數(shù)進(jìn)行跟蹤投資。考察富國編制的偏股型基金重倉股指數(shù)可以看到，從
季報(bào)滯后效應(yīng)影響不大
不少投資者關(guān)心天合基金的被動投資部分如何規(guī)避滯后效應(yīng)。對此，周蔚文表示，根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，績優(yōu)基金重倉股季度間平均換手率極低，從股票數(shù)量看只有不到20%，從持倉凈值看更是不足4%。這使得滯后效應(yīng)對基金業(yè)績的影響并不大。
另一方面，天合基金還將在20%的范圍內(nèi)，對入選的基金重倉股進(jìn)行調(diào)整。根據(jù)定量分析，對預(yù)期有超額收益的股票增加權(quán)重，否則降低權(quán)重；根據(jù)定性分析，剔除基本面有重大變化的公司股票。從而規(guī)避滯后效應(yīng)，達(dá)到“優(yōu)中選優(yōu)”的目的。
從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，在對績優(yōu)基金重倉股進(jìn)行調(diào)整前編制的“績優(yōu)基金重倉股優(yōu)選指數(shù)”，其過去兩年的回報(bào)率已超過目前已有的所有A股基金。這說明，即使不剔除滯后效應(yīng)，天合基金的業(yè)績表現(xiàn)也能達(dá)到長期超越基金行業(yè)平均水平的目標(biāo)。
對于基金的投資理念，周蔚文表示，天合基金將致力于尋找具有長期競爭力和長期成長性的公司以及外部環(huán)境發(fā)生重大良性改善的公司。而這兩類公司都必須滿足未來兩年內(nèi)預(yù)期平均凈利潤增長超過20%的條件。他認(rèn)為，股價(jià)必將最終反映上市公司基本面價(jià)值。“深度決定高度”，只有眼光更深、更遠(yuǎn)，對上市公司看得更全面、更深入，對上市公司未來幾年的發(fā)展預(yù)期更有把握，才能獲得超額收益。（中國證券報(bào)）